En lo que era una decisión casi segura, la Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo su tasa de interés base sin cambios en su reunión de ayer y esencialmente señaló un alto a los recortes de tasas que comenzaron en septiembre pasado.

Después de haber reducido su tasa en un punto porcentual completo en sus tres reuniones anteriores, la Fed indicó que ahora había hecho una pausa. El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo en la conferencia de prensa posterior a la reunión de dos días que los responsables de la formulación de políticas 'no necesitan apresurarse para ajustar nuestra postura política'.

Dijo que la Fed necesitaría ver algún 'progreso real en la inflación o alguna debilidad en el mercado laboral antes de considerar hacer ajustes'.

La reunión se llevó a cabo inmediatamente después de la llegada al poder de Trump y su serie de órdenes ejecutivas. En la conferencia de prensa hubo numerosos intentos de los periodistas de obtener algún comentario de Powell sobre el efecto de las políticas de la administración, pero su respuesta fue siempre la misma: ningún comentario.

Cuando se le preguntó sobre el impacto de las medidas arancelarias propuestas, que por su propia naturaleza aumentan los precios y, por lo tanto, son un factor que determina la política de tasas de interés de la Reserva Federal, Powell respondió: “Necesitamos dejar que esas políticas se implementen antes de que podamos comenzar a hacer una evaluación plausible de cuáles serán sus implicaciones para la economía”.

En respuesta a otra pregunta sobre el efecto de la nueva administración en la política de la Reserva Federal, dijo: “No voy a tener ninguna respuesta o comentario sobre lo que dijo el presidente”.

Powell puede estar tratando de mantener un silencio sepulcral sobre las políticas de la nueva administración y su impacto, diciendo que no era el trabajo de la Reserva Federal criticar o elogiar la política del gobierno. Pero Trump no lo ha hecho.

La semana pasada, en vísperas de la reunión, Trump declaró: “Creo que conozco las tasas de interés mucho mejor que ellos, y creo que las conozco ciertamente mucho mejor que el [Powell] que está principalmente a cargo de tomar esa decisión”.

Trump ha dicho que las tasas de interés deberían caer “mucho” y que “haría saber” si no estaba de acuerdo con una decisión de la Reserva Federal.

Trump cumplió rápidamente con este compromiso. En una publicación en su plataforma de mensajería Truth Social ayer, dijo: “Si la Reserva Federal hubiera dedicado menos tiempo a la DEI [diversidad, equidad e inclusión], la ideología de género, la ‘energía verde’ y el falso cambio climático, la inflación nunca habría sido un problema”.

El arrebato estaba en línea con sus afirmaciones fascistas de que los problemas de la sociedad estadounidense y su economía son el resultado de las actividades de los “izquierdistas”, los “marxistas”, los llamados políticos “despiertos” y, sobre todo, los inmigrantes y refugiados.

Después de haber colocado en puestos de gabinete a personas que le han prometido su adhesión a él y a su agenda MAGA [Hacer América Grande Otra Vez, sigla en inglés], a Trump le irrita sobremanera que, hasta ahora, no ejerza un poder ejecutivo directo sobre el banco central.

Trump es el representante directo de los sectores más rapaces de la oligarquía financiera, habiendo surgido él mismo del semisubmundo del mercado inmobiliario de Nueva York. Sus vastas fortunas se han acumulado sobre todo como resultado de la escalada del mercado de valores alimentada por las bajas tasas de interés.

Powell, por otro lado, debe tener en cuenta los intereses más amplios de los mercados y del sistema financiero. Como comenta el Financial Times, tendrá que “resistir la presión de la Casa Blanca si quiere conservar la confianza de los mercados y evitar desatar una nueva ola de inflación”.

El estallido inmediato de Trump seguramente será solo el primero. Si bien Trump ha dicho que no intentará destituir a Powell, a quien él nombró, antes de que su mandato expire en 2026, esa cuestión puede volver a surgir. En cualquier caso, ahora ha estallado una guerra política.

En declaraciones al FT, el conocido economista de la Universidad de Cornell, Eswar Prasad, comentó: “Esta decisión sobre las tasas, que era la única opción viable que tenía la Fed en este momento, dará lugar a la presión política. Los próximos meses serán extraordinariamente difíciles para la Fed si la inflación se mantiene por encima de su nivel objetivo, incluso mientras Trump aumenta la presión intensa para reducir las tasas y los costos de endeudamiento”.

Sin embargo, no es de ninguna manera seguro que los costos de endeudamiento disminuyan, incluso si la Fed redujera las tasas. Si bien la tasa de los fondos federales se ha reducido en un punto porcentual completo desde septiembre pasado, el rendimiento (tasa de interés) del bono del Tesoro a 10 años, que forma la base de las tasas en todo el mercado, ha aumentado casi en la misma cantidad.

Este hecho inusual es un reflejo de las preocupaciones a largo plazo en los mercados financieros sobre la escalada de la deuda del gobierno estadounidense, que ahora asciende a 36 billones de dólares, y la creciente factura de intereses sobre esta deuda, que ahora ronda el billón de dólares al año. Todas las estimaciones y cálculos indican que las políticas de Trump, en particular el compromiso de ampliar los recortes de impuestos, aumentarán los déficits presupuestarios y la deuda pública.

Además de la nueva deuda, está el problema de los mayores intereses que se deben pagar para renovar los bonos que se emitieron cuando las tasas de interés eran muy bajas.

Powell se esforzó por proyectar un aire de estabilidad, insistiendo en que los riesgos para la economía (el aumento de la inflación por un lado y el menor crecimiento por el otro) estaban equilibrados. Pero la naturaleza algo nerviosa de los mercados fue evidente en la reacción a la declaración que anunció la decisión.

El Comité Federal de Mercado Abierto, que determina las políticas, dijo que la inflación estadounidense se mantuvo 'algo elevada' y eliminó una afirmación anterior de que se estaban haciendo 'progresos' hacia el objetivo de la Fed de una inflación del 2 por ciento. Esto causó un cierto temblor, porque indicó que las tasas podrían permanecer sin cambios durante más tiempo de lo esperado e incluso que podrían aumentar.

En su conferencia de prensa, Powell aseguró que los cambios eran un “ejercicio de limpieza”, según el lenguaje de la declaración, y no un cambio de política.

Powell también mencionó la revisión quinquenal del marco de política monetaria, que se realizará a finales de este año (la última fue en 2020). Esa revisión se llevó a cabo en condiciones de baja inflación, y la Fed consideró que el aumento de los precios en ese momento era “transitorio”. Resultó ser el comienzo del período más sostenido de inflación en cuatro décadas, que condujo a las alzas de las tasas de interés que comenzaron en 2022.

Powell dijo que la revisión tendría en cuenta nuevas ideas y comentarios críticos, pero señaló que “la meta de inflación a largo plazo del 2 por ciento se mantendrá y no será un foco de la revisión”.

La inflación sigue siendo “rígida” y ha aumentado marginalmente en los últimos meses. Además, la agenda de Trump podría conducir a un aumento de los precios, a pesar de las afirmaciones de los miembros de su gabinete de que los aranceles no son inflacionarios. Por lo tanto, la reacción de la Casa Blanca a la decisión de la Reserva Federal de ayer puede ser sólo una escaramuza preliminar.

(Artículo publicado originalmente en inglés el 29 de enero de 2024)